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2月CPI同比增1.4%超預期
10日，國傢統計局公佈數據顯示，2月全國居民消費價格指數(CP銀行房貸利率比較2016試算I)同比、環比皆上漲，同比上漲1.4%，超出此前市場預期。1-2月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲1.1%。但結合全年走勢來看，增速仍然處於下行趨勢。此外，工業生產者出廠價格指數(PPI)呈現出同比、環比皆下降的趨勢，分別下降4.8%、0.7%。
分析人士認為，春節是導致2月CPI反彈的主要因素。也正因為此，分析認為2月CPI並未真實反映需求狀況，雖然上漲幅度超出市場預期，但物價壓力並未得到緩解。而對於PPI的連續下行，專傢表示物價要回暖壓力仍然不小，適度寬松的政策仍有必要。
反彈??
三大因素推動CPI上行
根據國傢統計局發佈數據，2015年2月份，全國居民消費價格總水平同比上漲1.4%。其中，城市上漲1.5%，農村上漲1.2%;食品價格上漲2.4%，非食品價格上漲0.9%;消費品價格上漲1.1%，服務價格上漲2.2%。
由於1月份CPI上漲0.8%，因此不少機構在預測2月份CPI漲幅時均落在0.8%-1.2%的區間內。與公佈的數據相比，上漲趨勢符合市場預期，但上漲幅度著實超出市場預期。
此前，央行3個月中兩次降息和一次全面降準，釋放瞭一定的流動性，一定程度上也刺激瞭需求的提升，因此2月CPI的超預期上漲也引發瞭對於需求回暖、物價上行的猜想。
摩根士丹利華鑫證券宏觀經濟研究主管章俊認為，2月份CPI的觸底回升主要受到春節因素的影響，不能反映當前經濟周期下的真實物價運行狀況。
據統計局測算，在2月份1.4%的居民消費價格總水平同比漲幅中，去年價格上漲的翹尾因素為0，新漲價因素為1.4個百分點。
國傢統計局城市司高級統計師餘秋梅在解讀2月CPI數據時表示，有三方面原因導致這次上漲，分別是春節期間，鮮活食品需求增加，價格大幅上漲;春運高峰，出行人數增加，交通、旅遊價格上漲明顯;節日期間外出務工人員返鄉，部分服務業用工緊缺，價格水漲船高。
也有分析人士提出瞭不同的觀點，中信證券固定收益研究主管、首席分析師鄧海清認為，CPI回升不是一個單獨事件，僅僅歸因於春節因信貸利率最低信用貸款房貸是什麼年息貸款全省皆可處理素或許會誤判，油價止跌走穩才是核心主因，應該結合PMI等宏觀先行數據信號走勢分析，更能全面認識本質變化。
收窄??
PPI環比下行但跌幅減小
2月份，全國工業生產者出廠價格同比下降4.8%，環比下降0.7%。工業生產者購進價格同比下降5.9%，環比下降1.0%。1-2月平均，工業生產者出廠價格同比下降4.6%，工業生產者購進價格同比下降5.5%。
雖然PPI延續瞭下跌趨勢，但環比降幅有所收窄。2月PPI翹尾因素低至-2.96%，導致瞭PPI同比的持續下跌，截至2月份，已經連續36個月負增長，並且創下2009年11月以來最大跌幅。
根據3月8日海關總署公佈的進出口數據，2月份進口總額下降20.1%，貿易順差達到3705億元。其中，大宗商品進口額下降明顯，原因便是國際大宗商品價格下跌和國內產能過剩的影響仍在繼續，而且其中生產資料類價格的跌幅遠大於生活資料類。因此分析認為PPI可能更加真實地反映出瞭中國經濟所面臨的壓力。
在2月PPI的分項指標中，生產資料價格同比下降6.2%，影響全國工業生產者出廠價格總水平下降約4.8個百分點。其中，采掘工業價格下降20.1%，原材料工業價格下降9.2%，加工工業價格下降3.5%。生活資料價格同比下降0.1%。
浦發銀行金融市場部高級分析師曹陽指出，PPI降幅超出市場預期，既有原油價格大幅下跌的影響，也在於工業生產延續放緩。石油產業鏈行業的價格跌幅較大，如石油和天然氣開采行業環比價格跌幅達到15.7%，此外產能過剩、與地產產業鏈相關的鋼鐵、有色和煤炭行業的價格亦在下跌。
民生證券則強調瞭房地產下行的影響，“隻要房地產投資持續下行，經濟總需求不足，產能不出現明顯去化，PPI就難以見底。3月30城市高頻跟蹤的房地產銷售套數和面積同比環比均大幅走弱。房地產投資還有持續下行的壓力。”
■連線
交通銀行首席經濟學傢連平：
PPI態勢或將延續
適度寬松仍有必要
交通銀行首席經濟學傢連平表示，2月9大類工業生產者購進產品價格環比8跌1穩，同比全部延續下跌趨勢。而主要進口商品價格延續下跌趨勢，未來工業企業采購價格有進一步下降的可能，一定程度上起到緩解企業購進成本的壓力，但會繼續加重工業領域通縮壓力，對經濟增長及結構調整都將帶來負面影響。
剔除影響CPI此番上漲的節日因素，M1仍在較低水平上運行，不具備抬升物價水平的貨幣條件。從非食品價格走勢看，石油價格低位震蕩將繼續壓制非食品價格漲幅處於低位。從食品價格走勢來看，新常態下食品價格周期漲幅明顯收斂，未來食品價格顯著上升的可能性較小。
此外，連平認為上遊行業產能過剩依然較為嚴重，新興產業難以迅速成為經濟增長的新引擎，國內經濟環境難以對PPI的改善帶來支撐。由於國際大宗商品價格持續低位震蕩，我國面臨的輸入性通縮壓力還會持續。價格傳導機制下一系列下遊工業產品價格走低。預計PPI環比仍將下跌，同比負增長態勢將延續。
有鑒於此，連平表示經濟增速放緩環境下總需求難以推升物價水平。貨幣政策或將在穩健的基礎上適當偏松，但考慮到調結構和防止資本大量外流，政策措施顯得較為謹慎，大幅放松可能性較小。
浦發銀行金融市場部高級分析師曹陽表示，物價領域呈現“CPI穩、PPI弱”的格局，核心CPI漲幅也僅在1.4%，不會對寬松貨幣政策形成制約。工業領域的需要或將促使政策寬松加碼，如降息至少可以減少企業財務費用，在營業收入下滑時減少對資金鏈沖擊。
新聞來源http://fs.house.sina.com.cn/news/2015-03-11/08095981214172862795625.shtml
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